Die Zusammensetzung des Schweizer Wachstums 2026: Die Binnennachfrage trägt das Jahr, die Warenexporte schrumpfen.
Am 18. Juni bezifferte die Expertengruppe Konjunkturprognosen des Bundes das Schweizer Wachstum für 2026 auf 0,9 %. Die nützlicheren Zahlen stehen in derselben Tabelle: Die Binnennachfrage soll das Jahr tragen, der Aussenhandel einen negativen Beitrag leisten – und 2027 kehrt sich die Reihenfolge um.
Am 18. Juni 2026 senkte die Expertengruppe Konjunkturprognosen des Bundes ihre Prognose für das Schweizer BIP-Wachstum 2026 von 1,0 % auf 0,9 % – eine Rate, die sie als deutlich unterdurchschnittlich bezeichnet – und jene für 2027 von 1,7 % auf 1,6 %. Das KOF Institut der ETH Zürich, das einen Tag früher publizierte, senkte seine Prognose von 1,0 % auf 0,8 % und von 1,7 % auf 1,5 %. Beide begründeten dies mit höheren Energiepreisen und einem schwächeren internationalen Umfeld.
Mit einem Zehntelprozentpunkt kann ein Unternehmen nichts anfangen. In denselben Tabellen steht eine Veränderung, mit der es etwas anfangen kann.
Die Revision verschob die Quellen des Wachstums weit stärker als dessen Höhe
Im März erwartete die Expertengruppe vom Aussenhandel 2026 einen Wachstumsbeitrag von 0,4 Prozentpunkten; im Juni erwartete sie einen Abzug von 0,2 – eine Verschiebung um 0,6 Punkte bei einem einzigen Motor, gegenüber 0,1 Punkt bei der Gesamtzahl. Der Beitrag der inländischen Endnachfrage sank von 1,2 auf 0,9 Punkte.
Dahinter stehen die Warenexporte: im März mit +1,0 % prognostiziert, im Juni mit −0,7 %, nach +3,6 % im Jahr 2025. Die Dienstleistungsexporte liefen gegenläufig und wurden auf +1,8 % heraufgesetzt; die Prognose für die Ausrüstungsinvestitionen wurde von +0,7 % auf +0,3 % gesenkt.
Für 2027 kehrt sich die Anordnung um: Der Aussenhandel soll 0,5 Punkte beitragen, die Warenexporte um 3,5 % und die Ausrüstungsinvestitionen um 2,0 % wachsen.
Die Prognose beschreibt eine Volkswirtschaft, die dieses Jahr vom einen Motor lebt und nächstes Jahr vom anderen. Jedes Unternehmen steht auf einer Seite dieser Trennlinie; der Landesdurchschnitt auf keiner.
Zwei Komponenten entscheiden über die nationale Exportzahl, und keine verhält sich wie die übrige Industrie
Die am 1. Juni publizierten Quartalszahlen des SECO zum 1. Quartal zeigen, weshalb das Exportaggregat für einen einzelnen Exporteur wenig aussagt. Das Sportevent-bereinigte BIP wuchs im 1. Quartal um 0,4 %, nach 0,2 % im 4. Quartal 2025; die Wertschöpfung des Industriesektors legte nach mehreren verhaltenen Quartalen um 1,3 % zu, jene des verarbeitenden Gewerbes um 1,5 %. Die Warenexporte gaben dennoch um 2,2 % nach, und die Wertschöpfung des verarbeitenden Gewerbes lag 3,0 % unter dem Vorjahresquartal.
Eine Fussnote löst den Widerspruch auf: Unter Ausschluss des Transithandels und der chemisch-pharmazeutischen Produkte stiegen die Warenexporte um 2,9 %, während die Wertschöpfung der chemisch-pharmazeutischen Industrie um 3,4 % zurückging; deren Ausfuhren waren zu Jahresbeginn deutlich gesunken.
Keine der beiden ausgeklammerten Komponenten verhält sich wie der übrige Industriehandel. Das Bundesamt für Zoll und Grenzsicherheit verzeichnete für 2025 Warenexporte in Rekordhöhe von 287,0 Milliarden Franken, davon 152 Milliarden oder 53 % aus der Warengruppe Chemie-Pharma. Die Ausfuhren von Maschinen, Elektronik und Apparaten sanken im selben Jahr um 0,6 %, den dritten Jahresrückgang in Folge, jene von Uhren um 1,7 %. Der Transithandel, bei dem Waren im Ausland gekauft und weiterverkauft werden, ohne die Schweizer Grenze zu passieren, fliesst als Handelsmarge in die Warenexporte ein, nicht als Produktion. Zusammen können beide die nationale Zahl gegen jene Auftragsbücher bewegen, die sie beschreiben soll.
Ein einzelnes starkes Quartal ist deshalb keine Erholung – und die Exportzeile keine Prognose für den eigenen Markt.
Die Binnennachfrage soll das Jahr tragen, und ihre Marge ist schmal
Der Motor, der 2026 tragen soll, ist verhalten ins Jahr gestartet. Im 1. Quartal wuchs die inländische Endnachfrage um 0,1 %, die privaten Konsumausgaben stagnierten, die Wertschöpfung im Detailhandel sank um 1,3 %, Ausrüstungs- und Bauinvestitionen gaben je um 0,2 % nach. Der Staatskonsum bildete mit 0,9 % die Ausnahme.
Die Prognose unterstellt Besserung, nicht Fortschreibung: privater Konsum von 1,2 % gegenüber 1,4 % im März, Bauinvestitionen von 1,4 %. Die stützende Marge ist dünn. Der Landesindex der Konsumentenpreise soll 2026 und 2027 um je 0,6 % steigen, gegenüber 0,4 % und 0,5 % im März, nachdem die Expertengruppe ihre Annahme für den Brent-Preis 2026 von 73,7 auf 93,5 US-Dollar pro Fass erhöht hatte. Am 18. Juni beliess die Schweizerische Nationalbank den SNB-Leitzins bei 0 %, bei einer bedingten Inflationsprognose von 0,6 % für 2026 und 2027 und 0,7 % für 2028.
Die Löhne vervollständigen die Rechnung. Die KOF Lohnumfrage, im Juli erhoben und am 17. August publiziert, brachte rund 3’500 Antworten: Die Unternehmen planen für die kommenden zwölf Monate nominale Erhöhungen von durchschnittlich 1,2 %. Sie selbst erwarten 1,1 % Inflation; das KOF Institut prognostiziert 0,5 %, woraus ein Reallohnwachstum von rund 0,7 % resultieren würde, gegenüber 0,2 % pro Jahr gemäss Schweizerischem Lohnindex zwischen 2014 und 2023 – in den Worten des Instituts ein im historischen Vergleich solider Wert. Das Baugewerbe plant 2,0 %, das Gastgewerbe 1,4 %; Detailhandel, Grosshandel, verarbeitendes Gewerbe und Finanzsektor liegen zwischen 0,8 % und 1,0 %, Chemie und Pharma senkten die geplanten Erhöhungen von 1,5 % auf 1,0 %.
Die Beschäftigungspläne sind bereits entlang derselben Linie geteilt
Das KOF Konjunkturbarometer stieg im Juli um 1,4 Punkte auf 103,5, von revidierten 102,1 im Juni, und liegt weiterhin über seinem mittelfristigen Durchschnitt. Die Konjunkturumfragen desselben Monats, gestützt auf rund 4’500 Antworten, melden eine bessere Geschäftslage in fast allen Branchen, am ausgeprägtesten in Grosshandel, verarbeitendem Gewerbe und Finanz- und Versicherungsdienstleistungen; Ausnahme ist das Gastgewerbe, wo sich die Lage in Beherbergung wie Gastronomie verschlechtert.
Die Beschäftigungspläne sind dem nicht gefolgt. Der KOF Beschäftigungsindikator für das 3. Quartal stieg von revidierten 1,6 auf 2,1 Punkte. Das verarbeitende Gewerbe blieb jedoch mit −5,3 Punkten das vierte Quartal in Folge negativ, während das Baugewerbe bei 11,2 Punkten stand, der Detailhandel mit 2,9 Punkten erstmals seit dem 2. Quartal 2024 ins Plus drehte und das Gastgewerbe auf −8,8 Punkte fiel, den tiefsten Wert seit dem 2. Quartal 2021.
Die amtlichen Statistiken zeigen einen Arbeitsmarkt, der sich langsam lockert, und nicht einen, der sich verschlechtert. Das SECO zählte im Juli 139’276 registrierte Arbeitslose, 7,8 % mehr als ein Jahr zuvor: eine Arbeitslosenquote von 3,0 %, saisonbereinigt 3,1 %. Die Expertengruppe erwartet im Jahresdurchschnitt 3,1 % für 2026 und 3,0 % für 2027, nach 2,8 % im Jahr 2025.
Die Wende von 2027 ist der Sache nach eine Prognose über die europäische Nachfrage
Die für 2027 eingeschriebene Erholung ist keine Schweizer Grösse. Die Expertengruppe unterstellt ein BIP-Wachstum im Euroraum von 0,6 % für 2026 und 1,3 % für 2027, mit Deutschland auf demselben Pfad, und ein Wachstum der Weltnachfrage von 1,2 % in diesem Jahr gegenüber den im März angenommenen 1,5 %; sie erwartet, dass sich das europäische Ausland, insbesondere Deutschland, aus seiner Schwächephase löst und die Schweizer Wirtschaft stützt.
Der erste Beleg kam im August. Die Eurostat-Schnellschätzung vom 14. August wies für das 2. Quartal ein BIP-Wachstum im Euroraum von 0,4 % aus, nach 0,0 % im 1. Quartal, und 1,0 % gegenüber dem Vorjahr; die EU wuchs um 0,5 %. Deutschland, Frankreich und Italien legten um je 0,2 % zu, Spanien um 0,7 % – die drei grössten kontinentalen Volkswirtschaften wuchsen damit halb so schnell wie der Währungsraum insgesamt.
Zu entscheiden ist jetzt die Reihenfolge, nicht die Wachstumsrate
Wenig davon liegt im Einflussbereich eines Unternehmens. Fünf Dinge schon.
- Gliedern Sie den eigenen Umsatz so, wie die Prognose die Wirtschaft gliedert. Das Inlandgeschäft auf die eine Zeile, die Exporte auf die andere; innerhalb der Exporte trennen Sie pharmanahe und transithandelsähnliche Erträge von der zyklischen Industrienachfrage. Massgebend ist die Zahl, die an der grösseren Zeile hängt.
- Takten Sie die Kapazitäten nach Ihrem eigenen Jahr. Ein binnenorientiertes Unternehmen steht jetzt im stärkeren der beiden Prognosejahre, ein exportgetriebener Zulieferer im schwächeren, mit der Erholung 2027. Rekrutierung und Betriebskapital sollten dieser Reihenfolge folgen, nicht der Schlagzeile.
- Rechnen Sie die Marge auf den publizierten Annahmen neu, nicht auf jenen des Vorjahres. Brent bei 93,5 US-Dollar für 2026, Konsumentenpreise bei 0,6 %, geplante nominale Lohnerhöhungen von rund 1,2 % und von 2,0 % im Baugewerbe.
- Behandeln Sie die Finanzierungskosten als flach, nicht als fallend. Die Prognose unterstellt einen SARON von 0,0 % für 2026 und 0,2 % für 2027 sowie Renditen zehnjähriger Staatsanleihen von 0,5 % und danach 0,6 %. Nichts darin hängt an weiteren Zinssenkungen.
- Halten Sie den Wechselkurs als offene Variable. Die Nationalbank hielt am 18. Juni fest, ihre Bereitschaft, bei Bedarf am Devisenmarkt zu intervenieren, sei erhöht; damit wirke sie einer raschen und übermässigen Aufwertung des Frankens entgegen – eine Bereitschaft, kein Kursziel.
Drei Termine werden die Prognose prüfen. Am 3. September veröffentlicht das SECO die Quartalszahlen zum 2. Quartal, die erste harte Messung, ob sich die Binnennachfrage vom flauen Jahresauftakt erholt hat; die Expertengruppe publiziert ihre nächste Prognose am 17. September und eine weitere am 16. Dezember. Dem September kommt zusätzliches Gewicht zu: Die am 8. Juni finalisierte Prognose unterstellte, dass die US-Importzölle im Wesentlichen auf ihrem damaligen Niveau bleiben, und hielt fest, dass die Zusatzzölle von 10 % gestützt auf «Section 122» des US-Handelsgesetzes ohne Zustimmung des US-Kongresses höchstens 150 Tage aufrechterhalten werden können – eine Frist, die am 24. Juli 2026 ablief.
Ein Vorbehalt gilt durchgehend: Die erste Schätzung des SECO für das Wachstum im 1. Quartal, +0,5 %, wurde mit vollständigeren Daten zu +0,4 %. Einzelne Messwerte bewegen sich. Über zwei Prognoserunden gehalten hat die Teilung des Jahres in eine binnenwirtschaftliche und eine exportwirtschaftliche Hälfte – der Teil, auf den ein Unternehmen planen kann.